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春时风ybin271的博客(王和地)

摘转 传播 运用,构筑(人与自然 人与人 人与内心)三元和谐,心喜如来!

 
 
 

日志

 
 

卖公司这事还是有很多学问的,Twitter 怎么就尴尬了?  

2016-10-27 23:28:47|  分类: 私学习记 |  标签: |举报 |字号 订阅

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_4a78b4ee0102wy3y.html
2016-10-25 11:41:29         但斌 新浪个人认证



编辑: jiayu 最后更新于: 2016/10/25 

141030100145451


差一点搞砸了。


一心想卖个好价钱的 Twitter 用这些天的故事告诉我们——Twitter 的这些硅谷精英不仅赚钱能力差点意思,在资本市场上也显得过于稚嫩了。


事情得从几个月前一件看似不相干的事说起。


6 月中旬,好久没有声音的微软突然宣布 262 亿美元收购 LinkedIn,这个并购案做得如此保密,以至于整条华尔街上除了实际参与的几家投行之外,居然没有几个人从这笔交易中赚到钱——这让后悔不迭的交易员们重新打起精神来看:还有什么被错过的好公司。


大名鼎鼎的 Twitter 符合华尔街的想像:名声好,业绩差,价格也合适。


它是 Facebook 之后上市的规模最大的硅谷公司,每天有 1.4 亿活跃用户——虽然增长率和活跃度差强人意,但依旧是互联网社交媒体重镇,也是品牌广告主不能忽视的社交应用之一。


不过,业绩也是真差:从 2014 年第二季度开始,Twitter 的营收增长率已经连续 8 个季度下跌,2016 年 6 月,微软并购 LinkedIn 消息公布的时候,它的股票价格较之 IPO 时已经跌去 2/3,市值缩水到 100 亿美元左右——这看起来真的不错。


做市的过程一开始也果然顺遂。整个 6 月份,仅仅借着 LinkedIn 收购案的光,Twitter 的股票就出现了 5 次大规模的上涨,从每股 14 美元涨到了 17 美元。


这让公司的 CEO Jack Dorsey 之前的努力,看上去反而是在帮倒忙,因为在他重新掌管公司的这一年里,公司的市值缩水了 45%。


考验管理层控制公司能力的时候到了。


在犹豫了一阵之后,他们在 8 月底让公司的联合创始人 Ev Williams,透过交易员们天天都看的彭博电视节目对外宣布,即将召开董事会,讨论 Twitter 的未来:


“我们目前处于主动态势。而作为公司董事会的成员,我们必须考虑正确的选择。”


这段模棱两可的表态看似得体,却没有考虑到之后市场可能出现的反应。


Twitter 的股价当时确实偏低,需要一些刺激性的消息来哄抬一下价格;但如果刺激过了头,也有可能起到反作用,要讲究一个“平衡的艺术”。


然后,他们就看着自家公司的股票,一点点失控了。


9 月 8 日:召开董事会;股价下跌 5.89%


说好的董事会终于召开了,但管理层和投资人对“正确的选择”这个词的理解,似乎还是挺不一样的。

在董事会上,Twitter 的管理层确实在讨论,除了被收购之外,怎么才能通过进一步压缩运营成本、达到盈利的目标。两个保守的方案被提了出来:继续裁员、或是卖掉目前最能提升 Twitter 移动端活跃度的三家子公司 MoPub、Fabric 和 Vine。


但在当天开市前,市场就急着用钱表示:他们只应该选择卖掉自己这一条路。在非正式的盘前交易中,Twitter 的股价就出现了 5.13% 的下跌;等到 CNBC 将董事会的讨论过程公布出来,当天 Twitter 的股价就掉了近 6%。


不出所料,Jack Dorsey 和 Ev Williams 在是否卖掉 Twitter 的问题上意见相左。但作为一个曾经被赶出去、又被召回的 CEO,Jack Dorsey 对 Twitter 的命运没什么控制权可言。


从一场裁员开始,Jack Dorsey 在一年前已经对 Twitter 的产品进行了相对激进的改造:放开了 140 个字母的限制、改造了信息流的呈现方式,还将更多资源交给了短视频和直播业务。


但说好的业绩复苏,还是没有实现。他的能力依然不被完全信任,也没有拿到公司 CEO 常见的股权激励。目前,公司最大的个人股东是 Ev Williams(6.8%),其次是沙特王子(5% 以上)、在股价低迷时抄了底的鲍尔默(4%),反正都高于 Jack Dorsey 的那 3%。


董事会最终的决定是:启动被收购的相关程序,两周后开始对外收集报价。这可能不是最好的结果,却是能让大多数人都满意的结果。


9 月 23 日:两大潜在买家被提名;股价上涨 22.34%


这天刚开市,Twitter 的股价就出现了一个跃迁,从前一天收市时的 18.5 美元左右,一下涨了接近 3 美元。原因也很简单:有人告诉 CNBC,Twitter 可能很快就会收到正式的报价文件,而且出价者可能正是市场期待的两家大公司:Google 和 Salesforce。


从 Twitter 传出收购消息的那一刻起,Google 看上去就像是个合适的接盘侠。


在 Google 上的失败,不代表他们就对活跃度和用户粘性极高的社交产品死了心;在移动端,他们也需要更多的露出机会,以继续卖广告赚钱。


Salesforce 就更像了。三个月前,他们刚刚错过了收购 LinkedIn 的机会,正在市场上寻找新的机会。

不过,那次失误也没法怪他们。根据路透社的报道,LinkedIn 其实早就想通了要卖身给微软,当时还曾催促微软的 CEO Satya Nadella 赶快聘请投行、达成交易,以免被其他买家“截胡”了。


Twitter 的管理层没有对这个消息表态——事实上,针对之后几天市场打听到、或是提名的一大堆潜在买家,以及各种各样的小道消息,他们都保持了沉默。


也许他们那时候真的在忙着应付各家的询价,因为但凡对可能被收购的公司有点兴趣,大公司就会找一两家投行,帮忙做相关的背景调查,以及开始初步的讨价还价。


更多的潜在买家之后能被媒体披露出来,也是因为在华尔街的小圈子里,这类动作很容易走漏风声。但在 Google 和 Salesforce 之后,玩票性质的买家提名越来越多,听之任之的 Twitter 管理层,很快就会收到打击。


10 月 6 日:买家们消失了;股价下跌 15.52%


一夜间,那些据说要买 Twitter 的公司们都撤了。把 Twitter 股价炒高了的热钱也是。


9 月底针对 Twitter 潜在买家的讨论,一直持续到了 10 月初,被列上单子的公司也越来越多:迪士尼、Facebook、微软、苹果、Verizon、新闻集团……甚至连 BAT 这样的中国买家,都被认为应该出手帮 Twitter 一把。


从宣布接受收购报价的 9 月 23 日算起,到 10 月 4 日,Twitter 的股价上涨近 33.5%,市值相应地也膨胀了 60%。如果当时真的有公司提出了与行情匹配的报价,应该会觉得贵得有些肉疼。而能从这轮上涨行情中赚到钱的,无疑就是那些之前盘算着 Twitter 生意、提早建仓的交易员们。


不管怎么样,这个市场当时已经被他们联手做起来了。按照《巴伦周刊》撰稿人 Steven M.Sears 事后的观点,当时的 Twitter 已经完全掉入了交易员熟悉的那一套“造谣套利”(Rumortrage)的陷阱:

一方面,急于赚钱的投资者会亲自动手,为这些可能被收购的公司造出烟雾弹、试图抬升股价;另一方面,越来越多的大公司被卷入其中,一旦成为整个故事的一部分,他们的股价往往也会随之波动;这些无疑都是虚假的繁荣,一旦投资人套现离场、泡沫破裂,即是崩盘。


10 月 5 日起,买家名单上的名字,开始被跟踪此事的媒体一个个划掉:

先是在整件事中一直不太靠谱的科技媒体 recode 说,Google、苹果和微软都决定不买 Twitter 了;

然后是之前对 Twitter 表现出浓厚兴趣的 Salesforce,公司 CEO Marc Benioff 选择了英国《金融时报》和 CNBC 的直播节目,两次确认他们不会插手这次收购案。此前,他已经收到了来自机构股东的邮件警告,以及公司股价一天直接下跌 6% 的影响;


还有迪士尼。彭博社的消息说,他们是被 Twitter 上自由的言论环境给吓到了,毕竟未来还要做一团和气的家庭生意,太多的过激讨论毫无益处。


直到这时,Twitter 的管理层才紧张起来。路透社获得的消息是,他们准备在本月内结束询价环节,以迎接月底即将到来的三季度财报发布。而那位匿名信源同时谨慎地表示:他也不保证这一个月忙活下来,Twitter 的这笔交易,最终还能不能成。


管理层先前将股价炒高的如意算盘,也基本落空了。一周之后的 10 月 12 日,Twitter 的股价恢复到了每股 18 美元左右的正常水平,跟他们 8 月底暗示要卖 Twitter 的时候差不多。


10 月 17 日:软银会救 Twitter 么?


这个几经起伏的故事说到这,本来也就快要结束了—— 没人要买 Twitter 了,他们只能继续自己坚持下去,股票的行情也可能继续低迷好一阵子。


但上周五发生的两件事,让 Twitter 的前景又有了一些变数。


其中的一件事是:先前被媒体提过一嘴的 AT&T,真的准备做一笔 854 亿美元的大生意。可惜主角不是 Twitter,而是老牌媒体和娱乐集团时代华纳。而就像微软和 LinkedIn 的故事那样,AT&T 之后到底是就此罢手、还是顺势展开一轮新的并购,目前尚不可知;


另一件事是,又有公司被传要买 Twitter 了。这次是孙正义的软银集团,不久前,他们和 Twitter 的那位沙特王子大股东一起,筹建了一支千亿美元级别的基金,用于投资科技公司。硅谷出身的 Twitter,看上去还是个很合适的被投项目。


和之前的一样,这些消息还都处于捕风捉影的阶段,但对于睁大眼睛等着机会的投资者和分析师来说,已经足够了。


你看,隔周周一,Twitter 的股价又上涨了 7%。


转载自:好奇心研究所,本文不代表宏观资本/比特港观点


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